星期六, 25 5 月, 2024

黄金大涨的“幕后推手”找到了

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黄金大涨,好多人关注。我三四年前买过,但很快就卖了,投入很小,收益也很小,所以很少关注。没想到,最近大涨。我因为关注宏观、地缘,有时候也会关注到黄金,但真没想过从中赚钱。

          

目前,国内金价大概是560元/克(现货黄金首饰,价格差不多700元/克),国际金价2370美元/盎司左右。

          

2011年,国际金价为1921美元/盎司,2022年,最低为1634美元/盎司,2024年初,为2060美元/盎司左右。

          

大家可以自己算算,金价自不同时期至今,上涨了多少。

          

说起来,其实也没多少吧。只是最近一年,相对于大A,或者房产之类,要好很多。全球来看,去年,黄金是收益排名第四的大类资产。

              

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实际上,今年以来,白银、铜还有铝、铅和锌等一众有色金属都在涨,比如白银,自年初至今,累计涨了16%,超过黄金15%的涨幅。铜价更夸张,从2020年至今,涨了近一倍。

          

这一轮黄金上涨,有人从2022年10月算起,也有人从2019、2020年开始算,到了2024年2-3月,突然又来了一波陡峭的小高峰。所以解释这波黄金上涨,基本都把观察的时间点放在这前后。

          

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黄金价格,不仅事关个人的投资收益和安全,也跟全球局势尤其地缘政治紧密关联,所以是个很好的观察国际局势的小窗口,非常值得关注,也挺有意思的。   

          

我们也来聊聊吧。不过我接下来说的东西,纯属闲聊、学习性质,不供参考,大家别当真。

          

          

          

          

          

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特里芬难题

          

          

         

 

要理解黄金这一波上涨,有必要先简单了解下黄金到底是什么东西。

          

黄金,以前很长时间里,都是人类财富的象征。为什么说人类呢?因为它作为财富象征,是全球现象,不局限于某个国家或文化,从古希腊古罗马古埃及到古印度再到古中国、现代中国、欧美,都是如此。

          

为什么会这样呢?

          

稀缺、稳定、易分解、携带方便、不容易变质、均质,总之就是有比较特殊的物理属性。马克思那句话最经典:“金银天然不是货币,货币天然是金银”。

          

所以你看全世界的考古,把各个不同文明的皇室古墓挖开,基本都会有黄金。再看看各种寻宝冒险电影,无论哪个国家出品的,黄金都是重头戏。

          

你可以把这事想象成一种共识、默契或习俗,而且是人类在各自文化中没有实现大规模交流的情况下形成的共同习俗。   

          

也是基于这点共同习俗,过去很长时间里,黄金几乎是所有文明的法定货币之一。

          

黄金成为法定货币,最早得要上述到公元前7世纪了,在土耳其挨着地中海那地方,在中国,稍微晚几个世纪。

          

什么叫法定货币呢?简单来说,就是背靠政府信用,制造好的差不多重量的金属(古代技术不好,形状、重量经常都不一致),上面有标识,有数字,可以用来买东西。

          

后来随着全球贸易体量指数级暴增,黄金作为法定货币,用起来越来越不方便,于是就慢慢被纸币所替代。

          

当然,这有个过渡阶段,18世纪由牛顿提议发起的金本位(期间,改了许多形式,英国主导),和1944的布雷顿森林货币体系(美国主导),是黄金法定货币职能的顶峰,也可以视为走向“纯信用纸币”的过渡阶段。

          

直接用金元宝金币交易,其实是最早的金本位,叫古典金本位。

          

但我们现在一般说的金本位,是为了方便交易,以黄金为基础,印出相应数额的纸币制度,印多少纸币,根据拥有的黄金量而定,实际是“黄金纸币” ,而金币本身就不流通了,有时候熔铸成金块,锁进国家指定的保险柜、地窖,真需要,可以拿钱去兑换,当然有时候个人不能兑,有时候传言兑不出,那就会出现危机。

          

那么,为什么以英国主导的金本位,会变成以美国为主导的金本位呢?  

   

简单理解,就是这两个国家,曾经都是世界工贸霸主,储备的黄金最多,其他国家为了方便做国际生意,把黄金储备在他们的保险柜或地窖,如果真需要黄金实物,就先拿自己本国的纸币,按一定的汇率换成英镑、美元,再用这两种货币,去他们的保险柜或地窖取出来。

          

但现在的法定货币,已经跟黄金完全脱钩了,变成了1971年布雷顿森林货币体系崩溃、1976年牙买加协议后的“纯信用纸币”。

          

至此,纸币算是彻底取代了黄金的法定货币地位,黄金在承担了数千年的货币功能后,光荣“下岗”了。

          

但是,无论是后古典金本位时代,还是现在的“信用纸币”时代,有个问题一直没解决,也就是我们经常说的“特里芬难题”

          

特里芬,是个比利时裔美国经济学家。1960年,他写了一本书叫《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,提出了“特里芬难题”,也叫“特里芬悖论”。

          

1960年,当时还处在美国主导的布雷顿森林货币体系时代,但这个体系的问题已经很严重了。

          

当时老美打完朝鲜战争,接着又跑去越南打,政府赤子越来越大,美元也越印越多,可是黄金储备却没有随之增加。

          

而所谓布雷顿森林货币体系,原本就是1944年大家商量好的,把黄金都存储在美国的地窖,其他国家的货币,以固定汇率的方式,35美元兑换1盎司黄金,所以美元越印越多,那老美地窖是否还有足够的黄金兑换,就成问题了。   

          

第一个感觉会出问题的,是法国的戴高乐,急得跳脚,亲自驾军舰运美元到美国,让美国把属于法国的黄金兑换出来。

          

后来,德国、意大利也纷纷效仿,实际就发生了黄金挤兑。以至于到了1970年,美国地窖里的黄金储备不足1万吨了,最高峰时可是有2-3万吨的。

          

也正是在这样的情况下,1971年尼克松宣布停止美元兑换黄金,布雷顿森林货币体系也就瓦解了。

          

那为什么会出现这样的问题呢?

          

特里芬解释,本质是因为以美元为核心的布雷顿森林货币体系,有不可调和的BUG:

          

在这个体系中,美元虽然取得了国际核心货币的地位,其他国家都要先拿本国货币兑换美元,才能兑换出黄金,但这也意味着,美国要维持贸易逆差,不断输出美元,那海外美元就会越积越多,终究会有一天超过黄金兑换能力,随后美元贬值、崩溃,但悖论的是,如果美国不逆差,那美元就不够多,国际贸易就做不起来,经济就会萎缩。

          

这就是“特里芬难题”。

          

所谓“特里芬难题”的本质是,无论以美元为核心的布雷顿森林货币体系,还是以英镑为核心的金本位制,都太依赖某个主权国家的货币来做国际贸易的通用货币。

          

所以后来,布雷顿森林货币体系虽然废除了,美元不再与黄金挂钩,但只要美元还是国际贸易的通用货币,就还是会面临这个“特里芬难题”。

              

像1999年欧元诞生后,也出现过相似的问题,刚出现时是很受追捧的,但越追捧,欧元就越不值钱,所以2000-2008年那会,欧元尚处于上升期,此后就一直不涨了。

          

那么,到底要怎么办呢?说实话,凉拌。至今,人类还没有找到完美解决这一难题的货币体系。

          

布雷顿森林货币体系崩溃后,黄金不再是美元锚定物了,而当时刚好爆发了第三次中东战争,各大欧美国家爆发经济危机,石油作为“工业血液”一下子成了国际贸易的核心资产,就像当时基辛格说的:“谁控制了石油,就控制了所有国家。”

          

美国是当时世界局势的主导者,意识到石油的关键地位后,很快就找到沙特,签了协议,将石油与美元绑定结算,之后其他国家纷纷加入,如此,“石油美元”诞生,美元也继续维持着国际贸易通用货币的地位。

          

但是换汤不换药,“特里芬难题”依然存在。所以拉长历史来看,自上世纪60年代布雷顿森林货币体系出现问题以来,美元的贬值趋势没有改变。

          

期间,1980年-1990年代末,美国推行新自由主义,降低政府财政干预,紧缩财政,加上克林顿时期遇上竞争对手苏联、日本相继崩溃、停滞,外加互联网信息革命,贸易逆差缓解,美元相对稳定。

          

除此外,其他时间,美元都是处在贬值周期内的,吸引力愈发下降。大致说起来,自上世纪60年代末以来,美元经历了三轮贬值周期:

          

01)1968年-1979年,越战、布雷顿森林体系崩溃、两次石油危机;

          

02)2000年-2012年,互联网泡沫破裂、911、欧债危机;次贷、金融危机;   

          

03)2019年-至今,大流行、俄乌冲突、中东战火。

          

与美元贬值相对应的后果,一是美债越来越高,利息支出越来越大,二是美元作为各国外汇储备的吸引力也在下降。

          

2001年那会,美元占央行储备还有70%,到了2011年下降到了60%,现在降至58%了——如果跌破50%,美元储备货币时代就算正式宣告结束了。

今天美元地位,一方面来自美国强大的经济军事政治实力,但另一方面,也就是大家不得不受着,因为没有其他更好的货币、资产可替代。

          

很有意思,与美元贬值周期几乎重叠的一件事,是黄金,也就是曾经的全球通用货币,其价格一直在上涨。一贬一涨,两者高度重叠。

1980年–1990年代末,美元保持了相对稳定的周期,也是在这段时间,黄金有过一段漫长的“横盘”期,但整体趋势是不断上涨的:

          

01)1971月至1980年9月,黄金价格从40.65美元/盎司,涨至666.75美元/盎司,涨幅为1540%;

          

02)1999年9月至2011年8月,黄金价格从257.7美元/盎司,涨至1813.5美元/盎司,涨幅为603%;

          

03)2019年(也有从2020年或2022年开始算)至今,黄金价格从1514.7美元/盎司,涨至2370美元/盎司左右,涨幅为56%左右。

              

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那这就有个问题,为什么黄金上涨周期会与美元贬值周期几乎重叠呢?

今天大多数买黄金的人,应该都知道一个常识,美元指数与黄金价格多数时候是负相关的。但问题是,为什么呢?

          

美元和黄金,都是相对安全的资产,所以很多人以为,美元指数与黄金价格之所以是负相关的,是因为两者有竞争性,即选了美元就不会选黄金,选了黄金就不会选美元。

          

过去,我们也老是说“乱世黄金、盛世古董”嘛。很多投资人也都知道,黄金主要的功用是:避险、抗通胀。

比如,最近这一轮黄金上涨,就似乎跟避险很对得上,大流行、俄乌、中东和逆全球化导致贸易衰退,那叫一个“乱”字了得。

          

但在美元主导的时代,所谓“乱世黄金”,有个暗含的意思,是选美元时,就意味着太平盛世,美元即太平。

          

但真相是这样吗?有没有一种可能,这美元,本身就是乱源呢?

          

我们如果将自1971年黄金“非币化”的历史整体来看,就会看得很清楚了:

          

黄金价格上涨的核心,不是因为俄乌、中东或北非的动荡,也不是大流行、地震这类自然灾害,或者经济和金融危机周期,而是美元的贬值,而背后就是“特里芬难题”,是长期的以单一主权国家货币为核心的国际货币体系内在BUG决定的。   

          

地缘冲突、大流行和金融危机,只是促使美元滥发进而短期内迅速贬值的关键事件,但美元长期贬值的内在矛盾,才是促使黄金价格上涨的根源。

          

实际是,作为法定货币的黄金,虽然1971年时正式“下岗”了,但数千来的习俗,决定了黄金作为隐形货币的价值。

          

          

          

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央行

          

          

          

股神巴菲特,据说买过白银、也买过石油,但从来没碰过黄金。他的观念是:

把世界上所有开采出来的黄金堆起来,也就一个不大的金属块,按目前的价格,就算可以买下美国全部土地,再加上10个埃克森美孚、一万亿美金,但两相对比,“你愿意选哪一个?谁能产生更多价值?”

          

应该说,巴菲特说的确实没毛病。

目前全球可用的黄金总量也就20.13万吨。而且其中有一半多是珠宝首饰。

          

过去数千年时间里,黄金之所以可以担当法定货币的功能,而且在各大文明没有大规模交流之前就是如此。根本原因,在于黄金的物理属性比较特殊,这点我们前面说过了。   

          

关键,是即使人类迈入了工业化时代,黄金开采和冶炼技术已经取得了飞速进展,黄金担当法定货币的物理属性,也没有发生什么太大的改变。

          

19世纪中叶,由于开采技术进步,世界各地的黄金产量大涨,比如俄国、美国、澳大利亚和南非,都发现并开采出大量金矿。

据说自1900年以来,世界生产了91%的黄金,但因为从这时起,世界贸易量剧增,经济也在快速扩张,黄金需求也在上涨,因此维持了黄金的价值。

          

这就好比,以前你有一桶水,足够你浇一块菜地,现在你虽然有10桶水了,但你的地也扩大了10块,那水的价格就还是基本稳定的。

          

实际上,现在的黄金每年的产量,其实还略低于黄金需求量,需要通过回收再利用加以补充。

          

据科学家估计,整个地球的金元素总量为4亿亿吨,不算稀少,占地球重量的15万分之一,但受制于人类探查和冶炼技术、成本限制,地面已有的黄金也就那么多,没有暴涨。

          

黄金的主要供给来自矿山,大约占了75%,每年差不多新增3300吨,即每年供给约1.8%,且这个数值非常刚性,不够的,由再生金补充。

所以整体而言,黄金供需,非常稳定,价格很难会因为新增总量的供需变化而受影响。看下面两张供需表就明白了:

              

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正因为黄金总量供需比较稳定,所以黄金才自古至今没有丢掉货币的价值,尽管它现在已经“下岗”了。

          

——任何货币,本质是货物的“尺子”,如果“尺子”一会长一会短,或者多如像沙子一样泛滥了,自然就不好用,黄金这把“尺子”,因为供需稳定,长度稳得一批,或者说,其长度增长可以预料,所以才好用。

         

换句话说,我们今天看到的黄金的价格,主要不是黄金的总体供需而变化的,也不是因为它突然变成了某种行业需求量特别大的材料而变化的。

          

以这一轮上涨为例,你去看全球最大黄金ETF的持有量,比如DPDR,还有实体消费,比如周大福的销量,跟现在黄金价格上涨并无必然关系。

以DPDR为例,黄金持有量,2022年年初还有980吨,之后就一直在降,现在只有830吨左右了。

          

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一般来说,黄金的需求,主要来自四个方面:珠宝制造、科技行业、投资和央行购买。

          

我们看黄金需求数据图大致就明白了,黄金整体供需没有出现什么大的变化,珠宝制造、科技行业和类似ETF投资需求也没有出现大变化。

          

另外像硅谷的一些科技公司,也会买黄金避险。但过去几年,他们好像都买比特币去了,以至于这东西涨了4倍,远高于黄金的涨幅。  

 

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但是,我们再细看下上面这张需求数据图,近十多年来,唯一比较突出的变化,就是2022、2023年,央行持有黄金突然出现倍增。

          

以中国央行为例,截至3月末,我们的黄金储备已经抵达7272万盎司,自2022年10月以来,已经连续17个月增持,创了历史纪录。

              

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截至2023年,各国央行净购黄金量为1037.4吨,占黄金需求量的21.2%。

          

除了中国以外,像俄罗斯、印度、波兰、新加坡、利比亚、伊拉克……等央行都在增持。

          

波兰去年增持了130吨黄金,总量达到358.7吨,占其国际储备的12.4%——这个数字有点惊人了,普遍而言,黄金一般只占国际储备的3%左右,像中国是3.4%。

          

如果我们把时间拉长,会发现过去十多年,全球央行整体对黄金的需求是净买入的,平均每年400吨的样子,但2022年,这个数据突然飚至1136吨,去年为1037吨。  

          

2009年-2022年,全球央行黄金储备升幅为22.2%。

          

那么,到底是哪些央行在买呢?

          

大家看下面这张表格,最近十多年,中国、俄罗斯和印度这些新兴贸易大国,是黄金的最大买家,相反,美日欧,是黄金的净卖出者,或者保持不变。

2009年-2022年,黄金储备增幅最大的国家,依次为俄罗斯、中国、印度、土耳其和哈萨克斯坦,合计占了黄金增持的74.1%。

          

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说到这儿,大家明白了吧?

          

包括这一轮黄金价格上涨在内,自1971年以来的三轮黄金价格上涨,实质,就是美元贬值引发的——这促使世界各大央行,尤其是有可能被美国制裁的,或者国际贸易活跃、储备了太多美元的国家,为了逃避美元“特里芬悖论”下的贬值风险,大量购买黄金。

1971年布雷顿森林货币体系刚崩溃那一轮黄金上涨,也是由各大央行疯狂储备黄金引发的,只不过,那时候是由与该货币体系联系最紧密的英法意这些国家触发的。   

          

          

          

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未来

          

          

          

          

美元有贬值风险,尤其灾难、动荡、危机来的时候,美联储倾向于放水,所以贬值更厉害,因此就促使世界各大央行储备更多黄金,然后促使黄金涨价。

          

但有个问题,是我们前面也说过,就是黄金之所以被央行储备,也得益于黄金本身的货币价值一直没有丢,那有没有一种可能:

我们将来,利用黄金完全替代美元呢?或者说,复归金本位?

          

先说答案,不可能。

          

其实说白了吧,各大央行储备黄金,本身是由一定的文化习俗导致的,就是全世界好像都很喜欢黄金。

          

但悖论的,是与“特里芬悖论”有个相反的悖论,是人们喜欢黄金,恰恰是因为它稀少,而它之所以从法定货币的“岗位”下来,也恰恰是因为黄金太少了,无法胜任不断增多的国际贸易。

          

我们前面说过,现在国际贸易最为活跃的中国,虽然近年来一直在增持黄金,但总量也就占整体外汇储备的3.4%。

              

大多数国家,平均的黄金外汇储备,也就这个数字上下。

          

而且,目前新兴市场国家的黄金持有量虽然在增长,但占比还是不多。真正占黄金储备大头的,是美国、德国、意大利、法国,美国、欧洲央行、IMF、瑞士和日本等发达国家的央行,持有全球黄金储备量3/4。

主要原因,是它们过去是金本位制度的主要参与者,储备了大量黄金,后来有所卖出,但还是占大头,像美国持有8000多吨,是我们的4倍。

          

我前面也说过,目前全球所拥有的黄金总量也就20.13万吨,而且其中有一半多是珠宝首饰。

          

而我们目前全球的外汇总额为11万亿美元,所以即使以最大量20万吨,按目前最高的价格算,总价值也就占整个外汇总额15%的样子

          

总之,黄金量太小了,替代不了美元,我们也回不去那个黄金为锚定或法定货币的年代,因为今天的国际贸易量,跟过去比,完全不是一个量级了。

          

所以,美元贬值会触发黄金涨价,但黄金涨价却对美元指数的影响微乎其微。

          

目前,世界各大央行,美元储备依然最多的。

像中国,美元资产储备占了70%左右,其中包括美债。当然最近一些年,美元储备的占比,确实也在下降。

          

我们前面有提到,从1999年算起,全球央行对美元资产的储备,从71%下降2011年的60%,然后再下降到现在的58%左右。

          

但是,要搞清楚,影响美元储备的最大影响因素,不是黄金,甚至都不是像俄乌、大流行、金融海啸一样的危机——在这样的情况下,美元会倾向于滥发,但全球也得受着,没办法。

          

我们看数据就知道了,2021年,全球央行持有的美元储备为59.15%,经历了一轮俄乌战争、大流行、美元大放水后,也只是微微下降至58.36%而已。

所以美元没有因为地缘政治、经济危机而衰落,这是客观事实。数据摆在这,骗不了人的。

              

1999年至2011年,美元储备下降最厉害,大概下降了10个百分点,当时很多人以为全世界终于可以摆脱美元了,但现在看来,主要原因是1999年诞生的欧元的竞争。可是,欧元有点不争气,上涨了一段时间就没再涨了,所以美元还是占主导地位。

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美元如果要真正衰落,除了它滥用以自凿坟墓外,可能还需要有可以替代的强势主权货币出现,否则,只能忍受。

          

如今,人民币的势头很猛,但目前占比还是太小了。全球外汇储备,美元为58%,欧元为20%、日元为5.7%,英镑为4.8%,加拿大元为2.58%,人民币仅排第四,为2.29%,澳大利元为2.11%。

          

这有很多原因造成的,今天我们就不展开了。

          

但另外有个数据很有意思,是世界各大央行活跃的买入黄金的最近十多年,全球外汇储备,也一直没怎么涨。

          

以中国为例,中国的外汇储备,自2014年3.83万亿以来,一直是在下降的,近10年来,一直维持在3万亿美元-3.2万亿美元之间。(全球外汇储备增长,其实主要来自中国,中国不增长,全球就不会怎么涨。)

              

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与此相对,近10年,我们的外贸数据,整体虽然处在上升通道之中,但增长也放缓了。

          

期间多有波动,比如最近两年,2022年为42.07万亿元,2023年中国贸易数据总额41.76万亿元,下降了,另外,2015、2016年、2019年也都处在下降通道之中。

          

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其实自2008年美国金融危机以来,全球贸易就发生了结构性变化。

变化的核心,是美国推动脱钩断链”“小院高墙”“友岸外包”,欧盟主张的“去风险化”、本土采购等举措,一股“逆全球化”的小潮流,不时暗流涌动。 

          

这是中国外贸数据近10年出现波动的根源所在。为什么会这样呢?很简单,原来在国际贸易中的欧美渐渐感觉自己吃亏了,不想再玩以前他们自己制定的那套国际贸易游戏规则。

          

目前来看,这是全球化过程中的中长期趋势,一时半会改变不了。这个动荡过程,实质也是个国际贸易规则变迁的过程——规则的制定者,一定是规则下最厉害的角色,否则,就一定会出问题,避免不了。

          

从货币体系角度看,这实际也是“特里芬悖论”的外化表现,老美承受不住美元的不断贬值,也承受不了长期的贸易逆差。

          

那么,接下来会发生什么呢?说实话,我也不知道。

          

依据过去的经验,一个比较悲观的预言,是一场全球大通胀即将到来。

美元就像是水,在大流行初期,老美实施了新一轮的大放水,导致了国内大通胀,为了控制通胀,老美一再加息,把水拦在银行里,可现在的美元利率已经达到了5.2%了。

              

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高盛最近甚至预测,美元利率会突破8%。这特么太疯了,真这样,实体别干了,每天加点盐煮美元吃吧。

          

可就是这么高的利率,各大央行都不相信了,或者说,利率越高就愈发不相信,这才是问题的关键。

尤其是最近一两个月的黄金上涨,出现了一个很违背常识的现象:黄金再涨,美元利率也在涨。我们说过,一般来说,两者是负相关的。

          

美国3月偏热的非农数据、CPI上涨3.5%的数据公布后,市场预期美联储降息的可能性进一步降低,据说本年度都可能不降息了。

可就在这数据公布当天,黄金开盘微跌后,又迅速上涨到了新的历史纪录。

          

美元利率和黄金价格同时上涨,这是个更加危险的信号。过去历次经济金融危机,都曾出现这种现象。

          

核心原因,是市场担忧老美抗通胀失控,美元已经滥发到高利息也拦不住的地步,有可能出现系统性崩溃或全面通胀的一刻,“黑天鹅”快出笼了。   

          

2024年3月,美国各项财政支出,净利息支出已经排名到第四位,超过了国防支出。

          

这要咋整?降息、开闸放水,美元冲向全世界?

事实上,目前大水除了已经冲向黄金避险外,也冲向了日元。日元,跟黄金一样,被公认为是一种避险资产。

但日本也在加息了,目前,日元在急速贬值,较去年,已经贬了10%,截至4月15日,一度跌至153.80日元/美元,创1990年6月以来新低。

          

总之,现在很多信号,确实让人感觉很不妙,2000年互联网泡沫和2008金融危机,似乎马上要重演?这点,大家自己判断吧。

          

          

小结

          

    

      

最后再说下黄金投资要注意什么吧。

          

我们过去一般说,黄金除了避险(本质抗恶性通胀),还有抗一般性通胀的功用。但对于抗一般性通胀这点,很多人不认哈。

          

因为从几十年的长周期来看,黄金的确是会随着通胀一起上涨的,但它经常出现10年乃至20年的横盘现象,而且上涨周期往往比较短比较急促。

              

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而人寿是有限的,人一辈子也只有一次青春,该讨老婆时兜里没钱是讨不到老婆的,那就必须把买了黄金的投资款取出来,这时如果金价相对买入时价低,那就亏了。

          

所以前一段时间有个新闻,2013年那波买黄金的大妈,直到2024年这会才解套,说实话,其中有些人可能都作古了,也没等到解套这一天。

          

另外,买黄金,不像存银行、买股票,会有利息或红利收益,反正买了,就是等着下一波上涨。而期间,如果有什么科技股爆发,如果有什么独角兽上市,那就会错过投资,这就是买黄金的机会成本。

          

上面种种吧,因此有人不相信黄金的抗一般通胀属性。

          

另外这一波黄金,还有没有机会?我觉得还是有的。

          

但有个问题,黄金虽然是避险工具,但我觉得,现在的黄金,是相对美元急速贬值的避险工具,所以你单纯去看一般的地缘政治冲突,未必准确。

          

比如,这次巴以冲突,有人猜测新出现的伊以冲突未来走向,可能对黄金价格会有影响。但我觉得可能这只会产生一部分情绪影响。原因,我前面说了,除了美国深度介入的地缘政治冲突,且因此印美元了 ,一般不会促使世界各大央行购买更多黄金——而自上世纪70年代以来,黄金价格上涨,都是各大央行推动的。   

          

但俄乌冲突就不一样,出现老美将美元“武器化”、大力支援乌克兰的情况,那对央行购买黄金,是有实质性影响的。还有大流行,老美狂印美元。

          

总之,除非地缘冲突或大危机,只有真冲击到美元货币信用,才有可能触发其他央行购买黄金,进而导致黄金价格上涨。一般的地缘冲突、危机,应该不会。

          

再有就是,也有人认为,根据过往经验,这波黄金上涨,还可能会有一波回调。比如,2008年危机最严重的时候,黄金价格出现了阶段性暴跌,从1000美元/盎司下降至680美元。

          

为什么会出现这种现象呢?有人从情绪角度去解释。但我觉得不是。

          

我举个例子。大家看俄罗斯央行2022年黄金购买情况就明白了。我们都知道,俄罗斯当年受到了老美制裁,一部分外汇储备包括黄金,都被老美冻结了。

但你看2022年俄罗斯央行,没有买入黄金以避险,反而卖出了一部分,这是近18年来首次出现卖出的情况,因为俄罗斯自2006年以来,一直是净买入黄金。

          

为什么会这样呢?原因也简单,因为2022年俄罗斯确实很难,外汇冻结的情况下,必须卖出一部分手里的黄金以应急。所以在危机最严重的时候,出现黄金卖出、保证资金流动性,从而出现黄金价格回调,是有可能的。

另外2023年,俄罗斯好像还在卖黄金储备。实际上,黄金储备不就这个作用吗?避险嘛。

          

好了。就以上这些吧。再重申下,纯属闲聊、学习性质,不供参考,大家别当真,有问题可后台交流。(全文完)

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