星期二, 28 5 月, 2024

俄罗斯市场对长城汽车冲击有多大?

俄罗斯市场对长城汽车冲击有多大?

文 | 刘丁 尹路

 

目前来看,长城汽车(601633.SH)在俄罗斯市场的投资风险、销售风险、汇率风险都会显著增加。

 

虽然长城汽车在俄罗斯的销量占总销量的比例并不高,2021年长城汽车总销量为128万辆,来自俄罗斯市场的为3.9万辆,占比3%;但是,长城汽车将俄罗斯视作最重要的海外基地,2021年俄罗斯销量占长城汽车整个海外销量的27%,是其第一大海外市场。

 

另一方面,通过多年经营,长城汽车已经成为在俄罗斯销量最高的中国汽车品牌;俄罗斯给长城汽车贡献的收入也快速提升,从2017年的3.8亿元提升到2020年的22亿元,2021年上半年更是翻倍增长,达到20亿元,占营业总收入的比例达到3.2%。

 

更重要的是,长城汽车在俄罗斯投资35亿元兴建了工厂,是唯一在俄罗斯拥有工厂的中国车企。这是长城汽车2014年到2018年间兴建的三座工厂之一,投资额与长城最先进的徐水二、三工厂相当。

 

《财经十一人》从长城汽车证券部了解到,目前长城汽车在俄罗斯的工厂仍正常生产,但由于汇率波动,已经停止向经销商发新车,俄罗斯市场目前仅销售库存车。

 

俄罗斯市场对长城汽车冲击有多大?

长城汽车在俄罗斯的工厂是其面临的最大的投资风险。

 

长城汽车是最早开拓俄罗斯市场的中国车企,2004年开始向俄罗斯市场出口哈弗品牌车型以及皮卡车型。

 

长城汽车也是唯一斥资在俄罗斯投产整车工厂的中国汽车企业,长城汽车把俄罗斯市场视作海外市场发展的重要支撑,视为进军欧洲市场的桥头堡。虽然奇瑞、吉利等中国汽车企业也向俄罗斯市场销售汽车,但投资力度和重视程度不及长城汽车。

 

2014年,长城汽车在俄罗斯图拉州设立俄罗斯哈弗汽车制造有限责任公司(下称俄罗斯哈弗)。俄罗斯哈弗2015年开工建设,最初计划投资24亿元,年产能5万辆,2017年上调至8万辆,2018年计划投资金额上调至35亿元。

 

俄罗斯哈弗是长城汽车2014年到2018年间最重要的投资之一。这期间长城汽车仅建设了三座工厂,除俄罗斯哈弗之外,另外两座为河北徐水二工厂、三工厂,投资金额分别为34亿元和36亿元,年产能均为10万辆。

 

2019年,俄罗斯哈弗竣工投产,主力车型为哈弗F7,还生产哈弗H9等车型,中俄两国领导人均曾到访此工厂。

 

2021年上半年,长城汽车计划加大在俄罗斯的投资,与俄罗斯政府签署了一个发动机工厂的投资合同,但目前尚未正式启动。

 

长城汽车证券部向《财经十一人》表示,无法确认俄罗斯哈弗是否已停产,由于局势变化快,也无法重估当地的营商环境和投资风险。

 

汇率风险也将影响长城汽车的利润和资产价格。

 

在财务处理上,长城汽车从俄罗斯赚取的卢布,一直是直接兑换为人民币并计入公司利润表。

 

根据长城汽车2021年半年报的估算,卢布兑人民币贬值5%,公司利润总额将减少2540万元。而近三周以来,卢布兑人民币已经贬值50%。

 

长城汽车不是累积到年底才将卢布兑换为人民币,而是不定期地兑换累积的卢布,长城汽车证券部告诉《财经十一人》,尚不能确定长城汽车在卢布大跌之前,是否已经将累积的卢布兑换为人民币。

 

长城汽车2021年半年报显示,账上的卢布余额仅为573卢布。这说明至少2021年6月30日之前积累的卢布,长城汽车已经兑换成了人民币。

 

卢布多年以来持续贬值,已经给长城汽车带来损失。

 

2019年到2020年,长城汽车的财务费用从-3.5亿元变动为4亿元,相当于长城汽车2020年比2019年多支出了7.5亿元的财务费用。

 

长城汽车在2020年年报中说,这是由于汇兑损失增加所致。长城汽车的外汇往来,除了卢布,还有美元、欧元、日元、港币、英镑、澳元等。

 

虽然无法得知卢布贬值给长城汽车带来的精确损失,但2019年到2020年,卢布兑人民币贬值25%左右,并且2019到2020年,俄罗斯是长城汽车海外收入最高的国家。

 

此外,根据长城汽车的会计政策,在俄罗斯的资产和负债以卢布计价,在业绩报告发布的时候,也要按照当时的即期汇率折算为人民币。

 

长城汽车3月30日将披露2021年年报,按照目前的卢布汇率,意味着长城汽车在俄罗斯的资产将大打折扣,其资产负债表将受到影响。

 

长城汽车在俄罗斯的销售风险也显著增加。

 

俄罗斯市场2020年乘用车销量规模为143万辆(乌克兰为8.5万辆),近15年以来,俄罗斯始终是中国整车出口的主要目的地。2008年到2014年,俄罗斯均在中国整车出口目的地的前四名,此后名次下滑,但2021年又提升到第三名,当年中国车企共向俄罗斯出口了12.3万辆车。

 

俄乌冲突导致俄罗斯遭受空前严厉的制裁,必将沉重打击俄罗斯经济,削弱俄罗斯人的汽车消费能力。与此同时,尽管俄罗斯国内油价不与国际油价挂钩,但其油价也会大幅度上涨,加剧通货膨胀,反过来又会打击汽车消费。

 

2021年,中国品牌海外销量前五名为上汽集团、奇瑞汽车、长城汽车、吉利汽车、长安汽车。

 

其中,上汽集团的海外生产基地主要分布在泰国、印尼、印度、巴基斯坦,奇瑞汽车海外的主力市场在智利,俄罗斯车市的变化对他们影响不大

 

而吉利汽车、长安汽车对海外市场的依赖度低于长城汽车。2021年吉利汽车出口及海外基地销量在总销量占比为8.7%,长安汽车为5%,长城汽车为11%。

 

俄罗斯是长城汽车最大的海外市场,销量远高于排在第二三四五位的澳大利亚

南非、沙特、智利。2019年到2021年上半年,俄罗斯给长城汽车贡献的收入快速提升,占公司总营收的比例也不断上升,尤其是2021年上半年,呈现翻倍增长的态势,这也让长城汽车成为受俄乌冲突影响最大的中国车企。

 

作者为《财经》研究员和记者,编辑:马克

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