星期六, 3月 2, 2024

一项重磅数据,12年来首次出现!

一项重磅数据,12年来首次出现!

今天,A股再度大跌。

要说直接的导火索,跟一项数据有关:中美10年期国债利差出现倒挂!

美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.764%,中国10年期国债活跃券220003收益率持平上日中债估值报2.7525%。

这是2010年以来首次出现!

一项重磅数据,12年来首次出现!

倒挂的直接后果,就是资金外流和人民币贬值的压力。

所以今天外资净卖出58亿,也是有原因的。

中美10年期国债利差出现倒挂,最主要的原因是:两国的货币政策不同!

美国今年已经开启加息缩表,目前,市场已经普遍预期美联储5月初将加息50个基点、并开始缩表,这是美国10年期国债收益率不断走高的直接原因。

而国内,市场对于货币政策的预期是偏松的,同时,疫情引发的悲观情绪,导致资金涌入国债市场避险,10年期国债收益率走低。

今天盘后,央行公布的3月和一季度金融数据,也确实超出了市场预期。

在稳增长的压力之下,一季度新增人民币贷款、社融均创历史新高。

同时,2月出现同比负增长的居民房贷数据(居民中长期贷款数据),在3月也出现了明显的增长,同比增长了3700亿。

这说明,各地刺激楼市的政策,还是超了一些作用的。

但是,现在中美利差出现倒挂,必然会制约国内的货币政策。

这大概就是最近市场一直盼着降准,却没有降的原因。

包括下调MLF利率,按照目前的形势,也是不容易降。

如果不能降准降息,那货币政策方面,更多的恐怕还是只能看结构性工具。

同时,在货币政策受到制约的情况下,还得看财政政策发力。

当前,政策面的核心,还是稳增长!

如果不能实现5.5%的GDP增长目标,那就意味着资金在中国的收益率会降低,那外资还愿意留在中国吗?

同时,如果不能实现5.5%的目标,国内的资金也会偏悲观,更愿意去国债市场上避险,导致国债收益率不断走低。

所以,货币政策既不能明显的宽松,又要实现稳增长的目标,如何实现?

这是一道难题!

历史上,总共出现过4次中美利差倒挂(2002年Q1-2004年Q2、2005年Q1-2007年Q3、2008年Q4-2010年Q2、2018年Q4-2019年Q1)。

前三次时,中国的金融市场开放程度低,影响不明显;最近这次是2018年底到19年初,也相对有参考的意义。

当时的情况是,中美贸易摩擦,同时国内经济增速放缓,而美联储加息,导致中美利差倒挂。

到了2019年初,随着贸易摩擦的暂缓,以及国内经济的企稳,利差消失。

这一次,最重要的因素,恐怕还是看中国经济。

随着疫情的控制和稳增长政策的发力见效,一旦中国经济企稳,稳定了市场信心和预期,资金从国债流回市场经济,那国内收益率自然会再度走高,中美之间的利差就该逐渐消失。

对于A股来说,中美利差倒挂,将加剧资金外流,自然是利空。

2018年Q4,中美利差倒挂时,正好是2018年那一轮杀跌的尾声;到了2019年1月份,沪指见底反弹,而中美利差也在不久之后消失。

本轮倒挂,应当也能帮助A股完成寻底!

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