星期二, 28 5 月, 2024

顾子明:低预期的降准

低预期的降准

本周各大官媒小编疯狂暗示的降准终于落地。

央行周五表示,4月25日起降准25个基点,对于村镇城商行再降25个基点,将释放5300亿的长期流动性。

降准的力度低于市场的预期,浇了很多狂热者一盆冷水。

虽然可能会把听媒体和专家追涨的短线散户埋一下,但从长远来看,这种降低预期的管理对中国经济反而是好事儿,也减少了少数群体利用影响宏观政策割韭菜的机会。

今天临时有点事儿,把这几天跟朋友的聊降准的内容整理成一篇短文。

说降准,一定不能把降准单独拿出来看,去算什么概率,而要看其处于哪个周期,以及降准在周期中发挥的作用。

如今,我们现在处于新冠降准大周期的后半段,跟前半段的逻辑是不一样的。

譬如前半段,央行2020年的3月和4月,连续进行的两次定向降准,是央行配合国务院进行饱和式救援的配套政策,属于攻势政策周期

这时的降准是通过信贷的无条件支持,推动经济的重新循环起来。

通俗点说,就是对伤员不停打肾上腺素,配合充足的营养液,饱和式的直到救过来为止。

而后半段,以去年7月和12月,两次50BP的全面降准为分界线,这是央行配合国务院的新冠疫情特殊政策退出的配套政策,属于守式政策周期。(或者说是撤退)

通过更多的信贷注入,使得抗疫特殊政策和大部队撤退时不至于有风险。

通俗点说,就是停止打肾上腺素,加量打营养液,保持身体机能的稳定。

理解了政治经济的周期,就会理解降准在周期中的作用:

2020年3月后的两次,肾上腺素和营养液不计量,浑身都会充满力量;(为国护盘、红七)

2021年下半年是政策过渡期,肾上腺素减量+营养液加量,身体的骨干部分会很爽,但其他部分失去支撑会迅速萎缩;(主旋律)

2021年12月后,随着政策的退出,肾上腺素的停针,只打降准的营养液,那么就是只有营养液的地方还凑合,其他的开始绝望。(溺水耗子)

所以我们再来看这次降准,是在守势政策周期内,临时加打了一针量不怎么足的营养液,并降低了预期。

换做拟人的角度,院长说病人的病情突然加重,我们得加点剂量;提前拿到院长消息的清洁工们,添油加码说病人打肾上腺素后就快出院了;

而主治医生接到命令后,开的药方是少打点营养液,重点还是村镇城商等部分末梢。

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